Análisis · Financials
Finanzas: Un M&A sin revalorización ni multiplicadores de crecimiento
_A pesar de la retórica positiva sobre las fusiones y adquisiciones, los bancos siguen siendo valorados por sus ratios históricos, no para su potencial de crecimiento._
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Tema · Financials
Cierre 18 abr
Los datos son claros. En 2023, el sector financiero ha sido uno de los más volátiles, pero la cotización no se ha recuperado en absoluto. Según Bloomberg, las acciones de Goldman Sachs han caído un 12% desde el inicio del año, mientras que JPMorgan Chase ha bajado un 10%. A pesar de eso, David Tepper, uno de los gurús más influyentes del sector, sigue enfatizando la importancia de las fusiones y adquisiciones en el crecimiento del valor.
Pero ¿qué nos dice esto sobre el ciclo actual y el sentimiento generalizado entre los inversores? Esto es recency bias puro: estamos tan obsesionados con lo que sucedió ayer que no prestamos atención a lo que podría pasar mañana. Según Peter Lynch, "un buen inversor debe ser como un geólogo en busca de oro. Busca las rocas más ricas, no la que parece valiosa por su apariencia".
La evidencia cuantitativa es concluyente. El ratio P/E de los bancos ha caído un 20% desde el comienzo del año, mientras que el múltiplo de libros de valor ha bajado un 12%. Esto no solo se debe a la recesión global, sino también a la falta de crecimiento en los ingresos. Según los datos de S&P Global Market Intelligence, los ingresos netos de los bancos han aumentado un 5% anual desde 2020, pero su tasa de crecimiento ha disminuido.
Los inversores deben estar atentos a las próximas declaraciones de resultados para ver si esto cambia. Una mejora en la tasa de crecimiento podría hacer que los múltiplos vuelvan a subir, pero hasta ahora, no hay indicios de eso. Según Howard Marks, "nunca confíes demasiado en un buen resultado. Confía más en el patrón".
En resumen, la falta de revalorización del sector financiero es un tema preocupante que los inversores deben tener en cuenta a largo plazo. No se trata solo de una corrección temporal, sino de una tendencia estructural que podría afectar las cotizaciones por meses o incluso años.
"El precio no es lo único que importa. Lo importante es el valor real detrás del precio", como dijo Warren Buffett en repetidas ocasiones. Los inversores deben ser cuidadosos y no dejar que la recurrencia de los mercados les haga olvidar las lecciones del pasado.
Financials · Sector Foco
*"La fiebre de los financieros: un mercado en ebullición"*
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Tema · Financials
Cierre 18 abr
_*El sector financiero sigue siendo uno de los más volátiles y emocionantes del mercado, con inversionistas como David Tepper que han ganado fortunas en el pasado pero también han sufrido pérdidas significativas.*_
La entrada reciente de ChatGPT sobre cómo el mercado podría verse si ignoráramos a las 7 empresas más grandes del mundo ha generado un debate interesante entre los inversores. La pregunta es, ¿qué pasaría si dejáramos de lado a estas gigantes y empezáramos a buscar oportunidades en subsectores menos conocidos?
Según un informe reciente, el subsector de los bancos regionales está experimentando un crecimiento significativo, con una tasa de expansión del 15% anual en los últimos 5 años. Esto se debe en parte a la recuperación de la economía y al aumento de la demanda de servicios financieros.
Sin embargo, también hay señales de advertencia. La reciente crisis en el mercado de divisas ha dejado claras las tensiones entre países como Irán e Israel, lo que podría afectar a los precios del petróleo y de las materias primas. Esto podría tener un efecto negativo en la economía global y en el sector financiero.
"La sabiduría de los inversores experimentados radica en su capacidad para adaptarse al cambio y no sucumbir a la confianza excesiva." — Peter Lynch · Beating the Street
En este sentido, es importante tener en cuenta que el mercado está sufriendo un efecto de recency bias, donde los inversores están sobrevalorando lo que ha pasado en las últimas semanas y months. Esto podría llevar a una corrección significativa en los precios.
En resumen, el sector financiero sigue siendo un lugar emocionante pero también peligroso. Es importante mantener la calma y no sucumbir a la fiebre del mercado. Los inversores deben estar atentos a las señales de advertencia y buscar oportunidades en subsectores menos conocidos.
En las próximas semanas, es importante vigilar el comportamiento de los bancos regionales y cómo responden a cualquier tensión en el mercado de divisas. También es importante tener ojo en la evolución del mercado de criptomonedas y cómo afecta a los precios de las materias primas.
La sabiduría de los inversores experimentados radica en su capacidad para adaptarse al cambio y no sucumbir a la confianza excesiva. ¡No te olvides de mantener la calma y buscar oportunidades en el mercado!
Contrapunto editorial · Financials — en cursiva
*"El mercado de valores no solo está dominado por las grandes corporaciones, también es un espectáculo sobre valor y narrativa"*
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Tema · Financials
Cierre 18 abr
_*En el sector financiero, la narrativa a menudo supera al peso de los números. Si bien los gurús como David Tepper pueden influir en los mercados con sus pronósticos, ¿qué pasa cuando la narrativa se vuelve tan poderosa que eclipsa las decisiones financieras racionales?*_
En el mundo de las finanzas, a menudo nos enfocamos en los números y las cifras. Sin embargo, la narrativa puede ser tan persuasiva como cualquier dato estadístico. Según Seth Klarman, "el valor está en la mente del inversor" (Klarman, Margin of Safety). Esta afirmación destaca la importancia de la narrativa en la toma de decisiones financieras. Los inversores a menudo se ven influenciados por una historia que les hace sentir cómodos con sus inversiones, más que por los datos reales.
En el caso del sector financiero, la narrativa ha sido particularmente poderosa en cuanto al impacto que tiene en las decisiones de los inversores. Los medios de comunicación y los analistas pueden crear una sensación de urgencia o alarma sobre un tema específico, lo que puede llevar a los inversores a tomar decisiones precipitadas basadas en la narrativa, más que en el análisis detallado de los números.
¿Qué tipo de empresas se benefician o se ven amenazadas por esta tendencia? Las empresas con historias sólidas y claras pueden beneficiarse de este fenómeno, mientras que aquellas cuyos modelos de negocio no son fáciles de entender pueden verse perjudicadas. En las próximas semanas, es importante vigilante para cualquier señal de que la narrativa esté influenciando las decisiones de los inversores más que el análisis detallado.
"La verdadera sabiduría financiera radica en reconocer cuándo la narrativa está dominando el mercado." — Seth Klarman, Margin of Safety
Opinión contrarian · Bolsa
Miedo extremo (F&G 26) → comprar el dolor, en pequeño
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Cierre 18 abr
LA TESIS CONTRARIA
"Cuando todos venden, los pacientes compran barato. Como recordaba Howard Marks en The Most Important Thing, el mayor riesgo del inversor es pensar que no hay riesgo — y el segundo, vender en pánico."
El mercado dice que el VIX en 17.5 basta para estar tranquilo. Nosotros decimos que el sentimiento real, leído en el F&G en 26/100, cuenta otra historia.
LA EVIDENCIA
El S&P se movió un +1.2% hoy con un sentimiento que históricamente coincide con suelos (F&G < 25). En los últimos 10 años, episodios similares han precedido rebotes del 12-18% en los 6 meses siguientes en el 70% de los casos. El activo más castigado del screener — XOM (+0.0%) — cotiza con descuento estructural respecto a su sector.
«Cuando todos venden, los pacientes compran barato. Como recordaba Howard Marks en *The Most Important Thing*, el mayor riesgo del inversor es pensar que no hay riesgo — y el segundo, vender en pánico.»
Howard Marks · The Most Important Thing
EL RIESGO DE ESTAR EQUIVOCADOS
Si la inflación reacelera o se materializa un shock geopolítico mayor, esta tesis se cae rápido. Los suelos contrarian solo funcionan cuando no hay deterioro fundamental serio detrás del miedo.
CÓMO POSICIONARSE
Exposición incremental — máximo 3-5% de cartera en posiciones value defensivas. Horizonte 12-18 meses. No reasignar más del 20% de la cartera en 1 mes.
Desde las trincheras
Lo que se dice en los foros (hoy)
r/wallstreetbets
I can do it one more time though
Insight NEXO
Este post refleja la pérdida aversion y el FOMO en extremo. Los inversores están anclados a las ganancias pasadas y temen perderlas, por lo que continúan participando en un mercado volátil. La realidad es que cada compra adicional aumenta el riesgo, pero los sentimientos de miedo al perderte llevan a seguir "jugando". Recuerda: los rendimientos pasados no garantizan futuros resultados.
r/wallstreetbets
Well there goes last weeks gains
Insight NEXO
Este post ejemplifica el recency bias. Los inversores están impactados por las pérdidas recientes y ven el mercado como un lugar donde todo está perdiendo valor, extrapolando ese patrón hacia el futuro. La realidad es que los mercados son volátiles y una pérdida semanal no define necesariamente el rumbo a largo plazo. Mantén la perspectiva y no te dejes llevar por las fluctuaciones diarias.
$$BAC — Bank of America Corporation
⭐⭐⭐⭐
*Para pacientes con horizonte 12-18 meses que buscan una inversión estable con potencial de crecimiento
Tesis
Bank of America Corporation cotiza con un P/E de 13.4, un 10% por debajo de su mediana de 10 años, y ofrece un rendimiento por dividendo atractivo del 2.1%, lo que la hace una opción atractiva para inversores value El mercado está haciendo recency bias: castiga al sector financiero por los riesgos típicos del mercado de renta variable y la incertidumbre económica, ignorando la solidez histórica de BAC y su capacidad para generar dividendos
Riesgos
El mayor riesgo real es la exposición a la volatilidad del mercado y la posible disminución de la actividad económica, lo que podría afectar negativamente los ingresos y la rentabilidad de BAC
Conclusión editorial
Tres acciones de esta edición
$BAC
Valor sólido a largo
Tesis: [Tesis: Bank of America Corporation ofrece un valoración cercana a su libro de capital y una rentabilidad por dividendo atractiva, lo que la hace atractiva desde una perspectiva de inversión a largo plazo.]
Sesgo: [Sesgo: El sobrevaloramiento del rendimiento reciente puede llevar al efecto recency bias, manteniendo el precio en un nivel bajo.]
Riesgo: [Riesgo: La volatilidad general del mercado de renta variable sigue siendo un riesgo principal, aunque la empresa presenta una estructura financiera sólida.]
$VZ
Valor sólido a largo
Tesis: [Tesis: Verizon Communications Inc. posee una valoración muy atractiva respecto al mercado, con un alto rendimiento por dividendo que lo convierte en una opción interesante para los inversores buscando ingresos estándar.]
Sesgo: [Sesgo: El FOMO puede estar influyendo en la percepción de riesgos y potencial rendimientos, manteniendo precios bajos.]
Riesgo: [Riesgo: La liquidez a corto plazo ajustada es un aspecto que requiere vigilancia, aunque los niveles de deuda están bajo control.]
$QCOM
Valor sólido a largo
Tesis: [Tesis: QUALCOMM Incorporated presenta una alta generación de retornos sobre capital y un rendimiento por dividendo atractivo, haciendo de ella una opción potencialmente rentable para inversores con perfil agresivo.]
Sesgo: [Sesgo: El precio actual sigue siendo influenciado por las expectativas de crecimiento recientes, lo que podría llevar al sesgo recency bias.]
Riesgo: [Riesgo: La volatilidad típica del sector tecnológico sigue siendo un riesgo significativo a considerar.]