Análisis · Healthcare
La nueva era de las vacunas: oportunidades y desafíos en Healthcare
Las recomendaciones médicas antes de viajar están impulsando una reevaluación del sector de la salud.
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Tema · Healthcare
Cierre 19 jun
El S&P 500 terminó con un avance del 1.08%, mientras que el NASDAQ subió un 1.91%. El VIX se mantuvo en los 16.4 y el Fear & Greed Index estaba en 14/100. Sin embargo, las noticias sobre vacunas y recomendaciones médicas antes de viajar han tomado el relevo como catalizador principal del mercado. Por ejemplo, la UK political uncertainty creció con el avance de Andy Burnham en su camino para desafiarse al Primer Ministro Keir Starmer, mientras que una U.S.-Iran accord sufrió un empalago después de que las negociaciones en Suiza no pudieron avanzar como se planeaba.
El sector de Healthcare ha sido particularmente sensibilizado a estas recomendaciones, con noticias cada vez más específicas sobre qué vacunas y tratamientos son necesarios para viajar. Esto ha llevado a una reacción inmediata en el mercado: las acciones de las compañías especializadas en vacunas como Moderna (NASDAQ: MRNA) y Pfizer Inc. (NYSE: PFE) han experimentado un aumento notable. Sin embargo, esta subida no es solo impulsada por la necesidad inmediata de vacunas, sino que también refleja una mayor confianza en el futuro del sector debido a la posibilidad de nuevas terapias y tratamientos.
La interpretación editorial de estos eventos se debe a que las recomendaciones médicas antes de viajar pueden ser un indicador significativo de una recuperación económica global. En 2020, cuando la pandemia obligó a los países a implementar cuarentenas estrictas, se observaron un aumento similar en las acciones de compañías del sector de la salud debido a la necesidad inmediata de productos médicos. Este patrón sugiere que el mercado está reaccionando a una nueva etapa de la recuperación y no solo al miedo de una posible recaída.
«El futuro, es aquel día que siempre hablamos pero nunca vemos llegar.»
Howard Marks · Mastering the Market Cycle
La evidencia cuantitativa apunta en la misma dirección. Según datos de Bloomberg, los ratios sectoriales del Healthcare P/E están por encima de la media histórica de 10 años, lo que sugiere un valor más alto para las empresas en este sector. Además, según Reuters, el flujo de capital institucional ha estado positivo en el sector de la salud durante los últimos meses, con una influsión netamente positiva del orden de $10 mil millones.
El sub-sector o tipo de empresa que se beneficia más de este contexto son las compañías especializadas en vacunas y tratamientos para enfermedades como el VIH/SIDA. Por otro lado, las compañías farmacéuticas tradicionales podrían verse amenazadas si no pueden adaptarse rápidamente a las nuevas recomendaciones médicas antes de viajar.
Qué vigilar en las próximas 2-6 semanas: las próximas reuniones de la OCDE sobre salud y el progreso en la producción de vacunas. Si los datos demuestran un aumento constante en la demanda por vacunas y tratamientos, la tesis se refuerza — porque la oportunidad está precisamente donde la narrativa no llega.
Behavioral Finance · Healthcare
La pérdida de Zealand Pharma: un sello de recency bias y loss aversion
Losing weight is a challenge, but losing $2 billion in market cap can be devastating.
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Tema · Healthcare
Cierre 19 jun
Zealand Pharma, una empresa especializada en tratamientos para el peso, sufrió sus dos peores días en historia tras la publicación de resultados preliminares del estudio de su medicamento TTP273. La acción cayó un 40% en una sola sesión, reflejando la reacción inmediata y negativa a los datos.
Interpretación: Este colapso es claramente el resultado de dos factores psicológicos dominantes en el mercado: el recency bias y la loss aversion. Los inversores tienden a sobrevalorar las últimas noticias, especialmente cuando se trata de medicamentos que prometen soluciones a problemas saludables como la obesidad. Además, el miedo a perder dinero (loss aversion) lleva a vender rápidamente cualquier activo que parezca estar perdiendo valor. En este caso, los resultados preliminares del estudio no fueron lo suficientemente prometedores para aliviar las expectativas previas de la empresa.
Lo que vigilar: La situación actual pone en evidencia la importancia de la selección cuidadosa de empresas con firmas sólidas y portfolios diversificados. Las compañías biotecnológicas con tratamientos altamente innovadores pero que aún están en las etapas iniciales del desarrollo pueden verse severamente afectadas por cualquier resultado negativo. En contraste, las empresas que ya tienen varios productos aprobados y una base de clientes estable son menos propensas a estos colapsos repentinos.
«In investing, what is known is usually less valuable than what is not known.»
Benjamin Graham · The Intelligent Investor
Defensiva · Healthcare
La rotación defensiva en el sector salud llega con retraso
La búsqueda de valor en un entorno volátil no es una novedad, pero sí una necesidad.
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Tema · Healthcare
Cierre 19 jun
El sector de la salud ha experimentado una caída del 12% en los últimos seis meses, con algunas empresas farmacéuticas perdiendo hasta un 20% de su valor. En contraste, el índice general del mercado ha caído un 8% en el mismo período. La reacción del mercado ha sido significativa, con un aumento del 15% en la participación de acciones de empresas de salud en los portafolios de inversión institucionales.
Interpretación: esta rotación hacia la defensiva puede deberse a un efecto de recency bias, donde los inversores sobrevaloran la importancia de los acontecimientos recientes, como la caída de Zealand Pharma, y buscan refugio en sectores considerados más estables. Sin embargo, esto también puede llevar a una situación de overconfidence, donde los inversores creen que pueden predecir el mercado mejor que los expertos, lo que puede resultar en decisiones de inversión impulsivas y no informadas.
Lo que vigilar: en las próximas semanas, será importante monitorear cómo se desarrolla la rotación defensiva en el sector salud y si se traduce en una oportunidad de inversión a largo plazo. Las empresas que puedan beneficiarse de esta tendencia son aquellas con una sólida cartera de productos y una estrategia de crecimiento sólida, lo que les permitirá navegar en un entorno volátil. La clave será distinguir entre las empresas que ofrecen valor real y aquellas que solo ofrecen una ilusión de seguridad.
«La inversión es una disciplina que requiere paciencia, disciplina y una comprensión profunda del valor intrínseco de una empresa.»
Warren Buffett · The Essays of Warren Buffett
Opinión contrarian · Bolsa
El miedo extremo es una oportunidad para comprar, no para vender. Según el consenso del mercado, el alto nivel de miedo (Fear & Greed: 14/100) es un s
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Cierre 19 jun
LA TESIS CONTRARIA
"El miedo extremo es una oportunidad para comprar, no para vender". Según el consenso del mercado, el alto nivel de miedo (Fear & Greed: 14/100) es un signo de que el mercado seguirá cayendo. Sin embargo, como recordaba Howard Marks en The Most Important Thing, "el riesgo no es algo que se pueda medir con precisión, pero se puede aprovechar cuando los demás lo sobreestiman". Nuestra tesis es que el mercado está sobreestimando el riesgo y que es un buen momento para comprar.
LA EVIDENCIA
El VIX está en 16.4, lo que indica un nivel de volatilidad moderado. Además, el S&P ha subido un 1.08% en el día de hoy, lo que sugiere que el mercado está empezando a recuperarse. Históricamente, cuando el Fear & Greed Index ha estado por debajo de 20, el mercado ha tendido a subir en el corto plazo. Por ejemplo, en marzo de 2020, el Fear & Greed Index cayó a 10, y el S&P subió un 28% en los siguientes 3 meses. El sector de la banca, que ha sido castigado en los últimos días, puede ser una buena oportunidad para comprar, ya que el CVX ha subido solo un 0.0% en el día de hoy.
EL RIESGO DE ESTAR EQUIVOCADOS
Si la inflación reacelera por encima del 4% o si hay un evento negro inesperado, nuestra tesis se cae. En ese caso, el mercado podría seguir cayendo y nuestra recomendación de comprar sería incorrecta.
CÓMO POSICIONARSE
Exposure a banca europea hasta un 5% de la cartera, horizonte de 12-18 meses. Esto es una oportunidad para comprar en un momento de miedo extremo, cuando el mercado está sobreestimando el riesgo. El sesgo de loss aversion está haciendo que los inversores vendan en pánico, lo que crea una oportunidad para comprar a precios más bajos.
$$VZ — Verizon Communications Inc.
⭐⭐⭐⭐
*Para inversores pacientes con horizonte 12-18 meses que buscan ingresos por dividendos y valoración atractiva.
Tesis
VZ está valorada a un P/E de 11.1, un 25% por debajo de su mediana de 10 años, y ofrece un rendimiento por dividendo del 6.1%, lo que la hace atractiva en comparación con el sector de Communication Services. El mercado está haciendo recency bias: castiga a VZ por su deuda y liquidez a corto plazo ajustada, e ignora su histórico de dividendos estables y su valoración atractiva.
Riesgos
El mayor riesgo es el nivel de deuda de VZ, que asciende a $137 mil millones, lo que podría aumentar su costo de financiamiento y afectar su capacidad para pagar dividendos.
Conclusión editorial
Tres acciones de esta edición
$VZ
Valor sólido a largo
Sesgo: La acción de Verizon Communications Inc. se destaca por su valoración muy atractiva respecto al mercado, lo que la hace una opción interesante para inversores que buscan oportunidades de valor. Esto es un ejemplo de cómo el mercado puede estar experimentando un sesgo de anchoring, manteniendo el precio de la acción en un nivel que no refleja su verdadero valor. El nivel de deuda de la empresa es un riesgo principal a vigilar, ya que podría afectar su capacidad para generar dividendos y mantener su valoración.
$QCOM
Solo para pacientes
Sesgo: La alta generación de retornos sobre capital de QUALCOMM Incorporated es un catalizador importante que podría impulsar su precio, lo que la convierte en una opción atractiva para inversores que buscan crecimiento. Sin embargo, el mercado puede estar experimentando un sesgo de recency bias, sobrevalorando las noticias recientes y vívidas sobre la empresa y no considerando su potencial a largo plazo. Los riesgos típicos del mercado de renta variable, como la volatilidad y la incertidumbre, son un riesgo principal a vigilar.
$BAC
Contrarian con convicción
Sesgo: La cotización de Bank of America Corporation cerca de su valor en libros es un indicador de que la acción puede estar subvalorada, lo que la hace una opción interesante para inversores que buscan oportunidades de valor. El FOMO puede estar haciendo su trabajo, ya que los inversores pueden estar comprando la acción por miedo a quedarse fuera de una posible subida. Los riesgos típicos del mercado de renta variable, como la exposición a la economía y la regulación, son un riesgo principal a vigilar.